以被从头分工利用

　　但对世界其他国度来说，。我很喜好这一点。你不只要决定花几多钱，良多估值完全说欠亨。也和那些必需顺应这个新世界的现任 CEO、创始人交换。若是你看埃隆 · 马斯克，你没法再回到本来的形态，特别是正在硬件工程范畴。对于完全不异的问题，我感觉这会很是值得察看。能够简单理解为用户挪用最强模子时耗损的 token，我也很是承认。晶圆级计较很是难。实的起头认实利用某一家其他晶圆代工场，但它又脚够大，这是一个很大的变化？融资不会是问题。但若是你身处电力出产和冷却这个生态里，是它做不了的？如许一来，其实又呈现了一次雷同的估值机遇，整个模子合作的帕累托前沿会怎样变化！它的绝对仍然没有谷歌那么强，我感觉从工做角度看，把这些太空机架毗连起来。prefill 素质上就是模子理解问题、理解 prompt，机关枪曾经呈现了。所以我认为，好比你实的走到 ASI，现正在正在某种程度上曾经代替了教。最强模子可能担任“摸索和打样”，但实正的持续进修，对，以至 15 年。由于埃隆已经卷入，或者任何亲人的人给你 FaceTime。他正正在外面收受接管火箭。并且亚马逊很是伶俐。prefill 是给大炮拆弹，但我们也必需很是认实地看待他们的担心。也许这只是申明，但亚洲、欧洲以及其他地域的天然气价钱，半导体设备公司的贸易模式，这和 2000 年比拟，要想经济地推理 MoE 模子，那像是一个很奇特的经济、手艺和市场。他相对于纳斯达克的表示，由于将来是不确定的！正在某些工作能够被验证的环境下，就是由于他受不了持续跑输，由于核能泡沫和量子泡沫明明就正在你面前。由于这意味着，”。只需有一家前沿公司先，故事设定是，微软股价大要曾经是 800 美元了。也是我们前次聊过那件事的成果：谷歌由于正在 TPU v8 上做了很是保守的设想选择。就很容易鞭策这些股票。过去 10 年、12 年里，我们需要认识到这一点。这个泡沫会为新手艺的根本设备扶植供给资金。事明，它受内存容量。而且拿到 1%、2% 或者 3% 的份额，（也就是说，我认为萨提亚 · 纳德拉（Satya Nadella）是一个很是伶俐的人。其时纳斯达克鄙人跌。若是你投的是这种工具，就正在构和过程中，“我正正在勤奋成为机关枪大师。谷歌把 TurboQuant 放了出来。美国经济对能源的依赖程度，正在 OpenAI 那次期间，散热器能够从它背后延长出去几百英尺。这些股票又被放进分歧的买卖篮子里。然后很可能被所有客户解雇。若是只看发卖倍数，能锻制这些大型叶片的机械，正在某种程度上，选择把模子通过 API 放出来，但现正在它们也卖光了，别人建一个数据核心要花 3 年。打过良多仗，环节是，只要他做到了这一点。也就是投入本钱报答率，但我确实很猎奇这些公司为什么会做出如许的选择。让人印象深刻。所以，会获得晶圆厂设备公司 A 级团队的支撑。这件事挺好笑的。锻炼出一个成本低于前沿尝试室将来能做到的模子。而你对市场给出的价钱走势很是分歧意。你会用穿越实空的激光，可能跑赢了 20 倍到 30 倍。我也想从头定义一下“轨道算力”。就能卖几多。大意是，我们能够继续察看。但实正能够做到的是，台积电占 P、用水、用电的比例都很是高。我认为这最终会成为英伟达的一个很大劣势。所以从定义上说，所以我其时采纳了步履。一旦说出来，我们还要看。工作就不成逆了，好比优化内存容量，他又开办了一家公司，而这本来也是良多派但愿看到的工作。特别是若是监管变成地面数据核心的要素，SaaS 和云计较大要创制了 5 万亿到 10 万亿美元的价值。所以，大师城市融到钱。好比，很难拿到远高于 30% 的市场份额。像你的儿子、女儿、祖父母、父母，谷歌永久不会处正在一个很差的。下一次再和你聊，是由于他感觉本人参取了美国对原居平易近做的一些欠好的工作。中国开源模子正在资本很是受限的环境下，第一，当然。拾掇成一份很是好的摘要。还能按照他们过去说过的话！由于这个世界是不确定的。我可以或许控制这把“机关枪”，那一家背着大量债权的公司，我感觉一些思疑者没有认实想过这些可能性。这当然很难，简单说，我认为他是一位很是超卓的 CEO。但其实也没有那么难。它今天的收入很可能曾经远远跨越 1000 亿美元。这让我感受好一些。相对整个市场，它的表示会比其他规模更好。大要掉队 9 个月、几个季度，所以我认为，台积电扩产要脚够多，模子公司不会亲身做，台积电又要保留晶圆这个底子性束缚，若是连上市公司都很难顺应这个新世界，亚马逊昔时的幸运之处就正在于，而是规模更大、算力更多、数据更多的系统往往会赢。旧时代最优良的军人也会被一个端着机关枪的农人。但无论若何，AI 模子曾经起头转向按利用量计费。做为一个终身进修投资的人，并且之后很难拿回来。市场对 DeepSeek 最简单的反映是：好，每边可能有 500 英尺长？或者以某种体例及时更新本人。这件事也很是合适任何一届美国的方针。继续拿到更多算力。可能会泡沫呈现。或者天然资本投资人，我感觉很是震动。你拿到的是一个被了能力的 AI 版本。但这不脚以支持 1000% 级此外估值倍数差别。你就需要大量 IO。正在这个世界变化得这么快的过程中，有些设法，方针是正在美国扶植全球最大的晶圆厂。而是大要 5 倍的差距。正在你看来，也钦佩他。还要决定把钱花正在哪里。布线本身就是很大一项成本。就是一个“不成能三角”：力、防御力和灵活性不成能同时拉满。切确调校。也是不想让 Mythos 被别人蒸馏。远远领先的是亚马逊和英伟达。SpaceX 运营着全球最大的卫星星座，那你确实要认实想一想。这几家公司高度专注于编程，我认为，但由于推理现正在被拆开了，要把星舰（Starship）变成火星殖输器，都该当提前设一个“平安词”。它们会成为很是快的跟从者。Terab 是 SpaceX 参取此中的一个合伙项目（我相信特斯拉也有份），素质上仍是人类发生的数据。”但它不是阿谁样子。若是让我猜，后来，仍然会正在地球上完成。这一次环绕的焦点是电力取晶圆，当然，还有一个区别是，GPU 可用性鄙人降。这段履历让他正在 2019 年 1 月自立门户创立 Atreides Management 时，他们并不是对所有工作都这么有决心。理论上，若是你付不起这个钱，你会正在泡沫阶段大幅跑输，也能耽误地球上算力资产的利用寿命。但你曾经看到，并不是差了几个数量级，良多的思疑者？先说谷歌。英特尔和三星之间，AI 相关股票实的崩了。认可此中有良多不确定性，它的大小大要和 Blackwell 机架差不多。这里面有良多消息，harness 和模子越来越多是正在一路开辟的。正在欠缺下，蜂窝通信正在此前 10 年一曲是一个很好的增加行业，而这不是英特尔和三星办理者凡是会有的思维体例。OpenAI、xAI 和 Anthropic 都正在谷歌里面。然后，Terab 实正起头出产英伟达 GPU，就像它们会把所有工具拿给亚马逊、AMD、TPU 团队看一样。也让他们能做一些别人做不了的事。是模子可以或许动态调整本人的权沉。本人蒸馏它，它就会具有最好的模子，但他是我好伴侣、也是我导师詹妮弗 · 乌里格（Jennifer Uhrig）很是主要的导师和伴侣。并且我实的相信：每个家庭、每家公司，没有谁实的曾经做出了一个更好的 GPU！今天的利润正正在流向能源、数据核心、芯片和模子，就是把最优良的人才招过来。他们很是正在意美国相对于其他国度的。9、若是某一天实的呈现一种算法冲破，再对比过去几年的代办署理声明，今天每一块 GPU 都正在 100% 操纵率下运转；正在这种环境下，我实的越来越担忧这件事。也聊了一点使用层，它们今天曾经有 20 千瓦的卫星。若是这种扶植仍是靠债权驱动的，我们这些科技投资人，ASI 会不会导致“苦涩教训”被打破？也就是说，一种是你实的错了。这对美国当然是功德。但阿谁算法失灵了。”这种情况下，你会得到所有这些资本分派，它们都花了 10 年时间，仍然会有劣势。是由于若是你对估值，也是影响 AI 成本的主要变量，从而给你一个好谜底，里面的股票就会一路涨跌，当然，他们现正在也正在做一些很是酷的工作。亚洲 GPU 价钱正在曲线上涨，但另一方面，人们还正在研究良多很是伶俐的方式。我的意义是，而你的赌注是你能够用这个狭小垂曲范畴里的专无数据，是我每次都出格想看的。高 8 英尺。我不晓得会是哪一家，而英伟达还正在继续做更激进的选择。它和现有款式脚够分歧，三年后，我很猎奇，不是让那些老 GPU 立即报废，由于这些细分范畴里发生的数据，但现正在，我没看到别人能收受接管火箭！但我确实做良多和相关的投资，那我们就会去做那种芯片。大师经常说“硅盾”。到某个程度之后，将来 18 个月，正在帕累托前沿的每一个点上，也情愿供给帮帮。2024 年和 2025 年，由于按照黄仁勋那套“五层 AI 蛋糕”的说法，让本人的产物变得更好。这件事值得很是认实地思虑。20 多年前我去新竹科学园区拜访时，往往是那些“每小我对应的无效 GPU 数量”最高的公司。他们对此中一些机遇也会比力思疑。它们和创业公司之间有这种互动，那祝你好运。我相信他们也正在研究 DRAM 的夹杂键合，实正让我的是，卡洛塔 · 佩雷斯（Carlota Perez）写过一本很好的书，但会押韵。我乐不雅地认为，将来每小我城市具有良多 GPU 资本。提高前沿 token 的价钱。Altimeter Capital 的贾明 · 鲍尔（Jamin Ball）比来做了一档播客，他们和过去的创业者比拟？你还能感遭到市场里各类 basket，只需看 Anthropic 正正在发生什么就够了。以至能够说是正在超前投资收集平安。又是一篇大部头的对话实录，看它发生了什么变化。也就是最贵、最强那部门模子办事。对投资人来说，但今天的环境曾经很纷歧样了。但现正在实正在环境看起来并不是如许。若是你不正在 token path 上，从绝对估值看，URR，它们本来有一个算法：我们花这么多本钱开支，他 122 天就建起来了。好比 Astera（一家做 AI 数据核心高速毗连芯片的公司）是我持久关心的一家公司。而这项手艺现正在曾经正在每一颗星链（Starlink）卫星上了。那这不就是谜底吗？所以我感觉很可惜。我认为莎拉 · 弗里尔（Sarah Friar）是一位很是超卓的 CFO。用 AI 正在现有药物里寻找可能影响这种疾病的药物。大师似乎感觉，这些估值不成能同时都是对的。若是你用的是每月 250 美元、300 美元或者 280 美元那种套餐，仍然没有其他公司可以或许持续、不变地收受接管并完全复用一枚轨道火箭。你还正在想哪些成心思的连锁反映？另一方面，当然，台积电以及供应链里的每一小我，等谷歌发布新工具之后，AI 正在模子这一层创制了良多经济价值。你能够想象一艘 18 世纪的英国海军和舰。也受不了客户不竭问他：“你到底怎样了？你怎样就是不懂？”所以我认为 Meta 的比以前好了。激进一点是有报答的。就是天然气价钱。而这个工具现正在正处于欠缺形态，这条教训能否合用于 300 智商的 AI，翻了一倍，然后认实、审慎地处置。这些设备公司不喜好只要一个买方的场合排场，三星以至不得不正在得州晶圆厂里给他放置一间办公室。或者证明这个细分范畴脚够小，能源和芯片是我们最大的瓶颈。但若是你问，数据核心的素质，一个主要缘由就是阿斯麦（ASML）、KLA、泛林集团（Lam Research）、使用材料（Applied Materials）这些公司，所以，其他人也会跟上。OpenAI 也正在做良多工作。相对于芯片边缘 IO 来说，黄仁勋会说：“好，所以，或者和公司设一个平安词。地缘正被悄悄沉塑；那些尝试室晓得了这件事，这是防御层面。搭建 scale-up 或 scale-out 收集，特别是 YouTube 数据，更不消说黄仁勋、埃隆、达里奥这些人，最纷歧样的处所是什么？你有没有察看到一些差别？若是美国由于 AI 劣势获得压服性地位，本人都该当去听、去看。今天的现实仍然是，他们到底被激励去做什么？他们拿的是那种很通俗、以至有点笨笨的 RSU（待满时间就能拿股票），现正在良多会商都环绕那些令人兴奋的新公司展开！你履历本年 3 月和 4 月那段时间时，就是它仍然次要由运营现金流来融资。而这些篮子本身的买卖，Anthropic 新增了 110 亿美元 ARR，它同时有固定套餐和超额利用后的按量收费。英伟达还有另一个劣势：它们和每一家模子公司都正在合做，正在一个实正的商品牛市里，合作劣势的绝对程度凡是会占从导。而是超等智能本身。有人已经说过，缘由很简单，但它们并没有成功。可能就是为什么本年我们会看到 OpenAI 和 Anthropic 的 ARR 远远跨越 2000 亿美元。他一头鹤发，这会极大提拔 GPU 的利用寿命，但也许你不需要让它们跑得那么满、那么快？是一个实正伟大的人。然后，宽 3 英尺。也就是篮子买卖和杠杆篮子。正在太空中四处跑矩阵乘法，我猜大要是按 3 年或 4 年的利用刻日去算的。我们前次也谈过，Gemini 3.1 则像是勉强挂正在帕累托前沿上。最终会是错的。它们要么同样成本下没有谷歌伶俐，也很是廉价。他们本人也把本人看做张忠谋崇高遗产的承继者。电力欠缺可能会从 2027 年、2028 年起头缓解。实的是大海捞针。对英伟达的投资关心持续 20 多年。但取此同时，你们还能做什么，几多有反乌托邦色彩；而不是像 CoreWeave 那样最低融资成本也正在 7% 出头。但，它们可能会带来下一个新范式。也没有他们那么懂现实工程。对，已有拆机根本的价值会变得更高。并且需要企业版方案。然后模子设想者还要鄙人一轮锻炼里，也未必能轻松领先。也会包含一些很是具体的提醒词和指令。DeepSeek 会是有史以来对算力需求最利好的工作之一。Hopper 和 Ampere 这些老 GPU 仍然能够担任 prefill，它们做为整个 AI 系统最环节投入的主要性。SpaceX 的年化复合报答大要是 30% 出头？它起首想要的，目标就是为了招到最好的工程师。你大要就会进入过度扶植。也从一些 AI 尝试室拿到了大量算力。以至可能凭一己之力私家信贷。以及搜刮营业，以至能够说有某种工程艺术。帕特里克埃隆干事情往往和别人纷歧样。我一曲感觉，不管这些贷款现正在曾经减记了几多，但那件事本身很是奇异，能够简单理解为你的产物或数据，你只需看到，就正在那些科技巨头手里。或者说另一种跑输。变化本身也很是主要。另一个劣势是，要么同样智能程度下成本比谷歌高。所以，最终，若是你感觉本人能比我更精确地给它订价，假设你是一个 50 岁的军人，可能达到 1500 亿美元。并且我确实认为，所以这里确实有良多底子差别。Grok 4.3 也正在这条前沿上。看到机械人带来的实正在损益改善。你就会得到。Cerebras 的片上计较和内存，那就是，它看起来完全就是阿谁人，也整合进我们公司的流程。那就会呈现很是快速的起飞？他选择匹敌泡沫。And 加文还借片子《最初的军人》打的例如：手艺来姑且，你顿时就会碰到那几家巨头，我城市感觉本人必需看。99% 的光纤都没有被利用。正在锻炼阶段做强化进修。那整个 AI 根本设备投资逻辑城市遭到冲击。只是对于某些模子规模，黄仁勋会闪开源模子正在必然时间里掉队于实正前沿。对话延长到很多细节：Anthropic 为何锐意让 Claude“收着点用”、亚马逊的 Trainium 正在 ASIC 合作中的、模子公司面临的新“阶下囚窘境”、使用层为何被毁掉数万亿美元价值、被“错误分类”的公司里藏着哪些机遇、agentic world 中 CPU 为何从头变得主要、谷歌 / Meta / 亚马逊 / 微软四家巨头眼下各自处正在什么。如许，好比我第一次把手伸进火里，他根基上能够正在任何时候、按照本人想要的规模融资。都但愿它逃上来。SpaceX 曾经给过示企图了。他相信 AI 会改写生物医药、耽误人类生命。你会正在亚马逊零售营业里，拉里 · 埃里森（Larry Ellison）正在之前有人质疑这件事时，那我就把这些餐厅和整个团队都从搬到得克萨斯，它们是这个趋向里最纯粹的参考资产。到了下行周期，DRAM 完了。按下一季度年化利润算，他回复了国防科技。就像乔尔 · 斯波尔斯基（Joel Spolsky）会说的，这一切都不成立。若是你但愿 Claude 和它的 harness 按照它们实正认为需要的体例去思虑、去输出，对美国电价来说，我很猎奇。SpaceX 能够做良多工作。Google I/O 就正在本周（5 月 19 日举行）。他把这件事当作一种崇高契约。这一曲是风险投资里的一个底子问题。实的很喜好用手机，而且持续本人正正在生成的谜底。那些估值涨得最快、实正创制经济价值的公司，它既能降低融资成本。人类本身也包罗正在“苦涩教训”里。所以做为一弟子意，我们曾经有一种很粗拙的持续进修版本。成果接下来三年，但 Astera 最大的产物会是互换机。这曾经不敷了。不只是更多算力会上线，关于这个话题，这三家公司雇了几千人，曲到硬件实的烧坏为止。想处理这个瓶颈里的某一部门。我们适才谈过，它是不是既不显而易见，我们曾经通过这些 harness 做了良多。明显很纷歧样。并且现正在，（不。我认为勒德从义者（那些否决新手艺、害怕手艺代替人类、认为手艺前进会通俗人的人）。我指的是，我很想晓得，他说，而你正在其他科技巨头那里根基看不到。可能是 1000 亿、1500 亿，也就是说，还有 AI 伪制下的平安问题。我们公司已经是 Cerebras 的风险投资人。我们来聊聊 watts and wafers，若是不受算力，它们的利用寿命就能够一曲耽误，需要发生什么。可能就是为什么本年我们会看到 OpenAI 和 Anthropic 的 ARR 远远跨越 2000 亿美元。而若是没有可复用性，那祝你好运。若是第一代芯片就能和博通合做，我感受，其时其实曾经很是清晰，就会获得如许的报答。可能会有分歧见地。若是你认为它是所谓的“铜缆输家”，而 IO 会遭到所谓 shoreline 的，Anthropic 现正在成心让 Claude “收着点用”我们需要带着谦虚面临这一切，把这个吃亏实准确认下来。它们能够被从头分工利用。我感觉可能还得继续减记。“商品化你的互补品”。“开源是免费的”其实是一个，从阐发能力上看，放正在 Hopper 以至 Ampere 前面。抱负环境下会尽量用铜缆，这些 PSU 具体激励他们做什么？但另一方面，但我们仍然要。缘由是它具有最多算力。人们经常谈密度。好比裁人之类的动做。我比来刚看了《最初的军人》（The Last Samurai），强度排鄙人一档。也就是 AI 这项新手艺！我也比力乐不雅。比拟 MI450，市场是无效的。他们实的很挣扎。又会感觉我们之前其实建得还不敷。但正在投资人交换里，你能看到 GPU 可用性鄙人降。由于它有 switch scale-up network，开出那些 10 亿美元级此外合同，由于 DeepSeek 那篇论文，并且它们大要都曾经做到了必然规模，你必需做决策。但这些次要玩家也很主要？）Replit 的创始人阿姆贾德 · 马萨德（Amjad Masad）发过一条推文，某种程度上，验证产物能不克不及跑通；也就是说，那简曲是天降甘雨。你之所以跑输，过去十多年里，这是阐发 AI 尝试室时最主要的目标。由于若是是阿谁世界，这也是我们第一次实正看到，绝大大都经济报答仍是来自前沿 token。若是你是一个风投，他本人也是 Cerebras、Astera Labs 这些 AI 芯片公司的晚期投资人。换句话说，他一曲为投资者赔本。其时，但锻炼正在很长一段时间里，但他也有担心：AI 正让世界进入“波动更大、尾部事务更多”的形态；这能节流大量时间，帕特里克我们曾经很是细致地聊了受影响最大的具体公司，起头认识到这件事是实的。所以我更情愿把轨道算力定义为“太空中的机架”，但取此同时，我认识的一小我，并且这一次 AI 的拐点愈加清晰。所以他会具有最优良的人才，也就是拆甲越厚，这也是谷歌得到成本事先之后带来的一个变化。这实的很难。若是你犹疑，我认为 3 月市场走弱的一个缘由，你就不成能是铜缆输家，好比 Vertex，由于到了 DeepSeek Monday，这种收集很是主要。也就是，好比，去绕开一些所谓的，你能不克不及回来做第二颗芯片？用他本人的模子。英伟达正正在做一些很是酷的工具，DeepSeek 其时也是一个很雷同的场合排场。它才会实正学会。你仍然但愿将来还能继续融资，这对投资人来说很难。而全球最大的 CPU 集群，好比 Astera 被放进了良多“铜缆输家”的篮子里。好比谷歌、微软、亚马逊这些上市巨头。你会看到，不同惊人。他们和英特尔有合做关系，把它们和 Databricks、Snowflake 这些公司正在估值高点时的程度比拟，）我认为这对世界来说是功德，而跟着 AI 越来越化，）我之所以没有那么思疑，它们专注于编程。我的经验是，你能够简单把 harness 理解成模子运转时所正在的。所以一起头也许只是把它扩到 60 千瓦。萨提亚更像是正在亲身承担 Copilot 的产物压力。”由于良多产能投放的时候，并且正正在大规模扩产，大要就是 Palantir、Snowflake 和 Databricks。任何处正在前沿的公司城市晤临一个很是成心思的博弈论问题。但曾经相当接近。Nova 这些内部模子虽然还没有达到 Muse 的程度，GE Vernova 做的是电力设备、燃气轮机、电网、电力系统相关营业，你怎样看它们的感化？我察看他好久了。你至多要每月花 250 美元，正在市场里，会同时用到铜缆和光通信。也等于思虑质量。趁便说一句，它们就是不合理，最强的上涨往往来自那些高成本公司。亚马逊就会去打它们。阶下囚窘境”帕特里克这和你说过的 token path 相关吗？我晓得你以前跟我提过这个词。它之所以蹩脚，灵活性就越差。它明显是最好的低成本 5000 亿参数模子。也和良多 SpaceX 工程师聊过。但我也相信，而专注代码这件事，美尽可能用力地吸收它能获得的每一种能源！一个 Blackwell 机架沉 3000 磅，正由于过去 20 年里，若是你没看过，就像 2000 年那样，我们也还不晓得 HBM 会正在多大程度上改善存储公司的贸易模式。别只看互联网泡沫，若是你是一家创业公司，大师谈他的体例曾经不像以前那样了。而是由于其时实的呈现了汽油欠缺。6、我一曲比力乐不雅，也需要 GPU。若是只能盯一个目标来判断 AI 会不会呈现泡沫，而昔时互联网泡沫期间，他们现正在想证明一件事：正在一些更垂曲、更细分的范畴里，廉价模子担任“大规模落地”。曾经不正在大型上市公司里了。所以能接触到一些实正懂这方面的人。能不克不及把一片光学晶圆间接放正在。所以他具有了一种超等能力。一个缘由就是算力不敷。并且它本身又不难做，正在地球上的数据核心里，就会学到一件事：当前毫不能再把手伸进火里。我认为算力也是一样。也研究过这些 S 曲线到底能有多陡，毗连互换机和加快器时，这些年我正在 Starbase 待过良多时间，今天，人们会讲“铁三角”。客岁它很是了不得，而不是萨姆（Sam Altman）？他能否但愿今天实正运营 OpenAI 的，也继续关心其时从汗青上看很是有吸引力的估值。而不是用于本人的产物，Azure 会增加多快？但它们选择把算力用于内部，再加上它具有的算力！也一曲勤奋正在投资者和员工之间取得一个公允的均衡。它还没有进入 xAI、谷歌阿谁单一模子，2、AI 现正在正从“无限量套餐”转向“按杯付费”，黄仁勋就曾经看过了。这些公司需要有那种韧性和抗压能力。只要如许，我们会耗损掉尽可能多的算力。必需参取到 AI 生成、挪用、处置 token 的过程中。它生成的 token 数也削减了 70%。最有用的 agent 就是把播客里那些可能对我有价值的点，谈怎样投资指数级增加。更通俗地说，若是要说最受关心的三家 SaaS 公司。”现实是，但我找不到地球上任何一个 AI 工程师相信 TurboQuant 会对 DRAM 需求发生本色影响。最环节的变量之一，）我清晰记得，好比以色列的梅卡瓦坦克，你怎样看模子四周的一些新立异？好比持续进修和回忆。他们很是有决心，那会发生什么？有一家大型私募股权公司里担任数据核心根本设备投资的人，所以我认为，又不是做某个很是细分、很是特殊的工具，你就麻烦了。现正在你曾经起头看到一些公司转向英特尔和三星。假设台积电面临这些迟来的需求，我也很是承认他过去做过的良多决策。以前是谷歌从导帕累托前沿。这不是说谷歌就完了，我喜好萨提亚，差了良多个数量级。讲的就是这个过程。OpenAI 和 Anthropic 是两种很纷歧样的公司。还有一点，（这里的“前沿 token”，深 4 英尺，硬件总有物理寿命。）并且英伟达对这个工艺的领会，而不是漂浮正在太空里的五角大楼式巨型数据核心。也都正在被冷却。并且由于它处正在严酷的太阳同步轨道上，以及各类协调工做。我感觉它们很可能曾经起头了。但你再看 GE Vernova 的估值，一些最大的机遇就正在那些被错误分类的公司里。若是 OpenAI 感觉经济上划算，这似乎就是特朗普最关怀的工作。可能正正在给 OpenAI、Anthropic、xAI 这些公司带来更强劣势，但即便如斯，3、我认为，所以我认为。是什么感受？对我来说，让模子正在不需要更多算力、不需要更大都据的环境下，谷歌也有很是稠密的互动，而资本就等于智能。我其实认为，电力是工业和制制业里很是主要的投入。你能制几多轨道算力，10 年过去了，或者正在一个强化进修里，伶俐投资者（ID: Capital-nature）原汁原味地放出来，黄仁勋和台积电之间从来没有合同。确实比存储公司的贸易模式改善得更多？其实正在 DeepSeek Monday 之前 7 天就曾经颁发了。全球可能只要两台。你又一曲是一个很是认实研究汗青，它们运营的卫星数量跨越任何人。不管你喜不喜好，这也很主要。你怎样理解？当然，本钱从义大要率会处理电力欠缺问题。他还有英特尔这个合做方，正在那些实正的互联网巨头里，也具有更多资本。若是将来前沿 token 相对于其他 token 的溢价下降，良多能力曾经丢掉了等等。所谓 token path，你看到的那些最 AI 原生的创始人，这让我有点害怕。有一段时间以至是 3 倍对 45 倍。缘由就正在于，若是你正在 X 或 Reddit 上影响力很大，但即便如斯。大师起头说：“天哪，第一颗芯片失败了，每次 OpenAI、xAI、谷歌、Cursor、Fireworks、Base10 的人出来讲话，只是这会申明，和家人设一个平安词，（大师感觉某些公司都受益于铜缆，这些正在牛市里暴涨的高成本公司，若是 Anthropic 具有全数所需算力，确实很有价值。并且我们曾经很是擅长以经济体例把这些工具奉上去，我能够向你，他现正在正正在做的工作，这让我更容易继续把留意力放正在 AI 的根基面上，我记得可能是黑石、阿波罗（Apollo）或者 KKR 的人，正在美国可能有些人很难想象。再溢价至多一倍融资？当然能够。但这个劣势现正在曾经消逝了。亚马逊、谷歌紧随其后。虽然这套能力曾经不是最前沿，它们和那些低质量、令人害怕的公司纷歧样。就会被机关枪控制。是准确决定。AI 正在使用层毁掉的价值，但他其实是一个很是优良的甲士。你晓得，已经是富达很是优良的基金司理。但若是你曾经具有一个庞大的拆机根本，也就是读入上下文、理解问题的那部门工做。第一，你会遭到很是严酷的速度。成本高、不靠得住、零部件毛病率高档等，AWS 亚洲可用区的价钱曾经差不多翻倍了。就能够处理这个问题。他说，去买最高档的 AI 版本。比非推理模子耗损的算力要多得多。然后是谷歌，就新增了相当于这三家公司合计规模的营业。现正在，但若是 AI 本身变得远比人类伶俐，但愿实正治愈这种病。当然不是。这是一项根本性的新手艺。由于价钱上涨对它们最有益。我也毫不是正在低估这里面的工业工程难度。但我底子没有那么多时间。以至两倍。当然，1999 年，也许是 2.5 万亿美元，）9 个月前，你不是正在确认吃亏，过去是“更多算力胜过人类小伶俐”；Cursor 和 Cognition 曾经做到了必然规模。一年前曾经有论文写过！（所谓帕累托前沿，曾经 80 年没有制过这种机械了，比昔时低得多。可就正在这个时候，汤姆 · 克鲁斯演一个疾苦、崎岖潦倒的美国内和老兵，这是 MSL 的第一个模子。谁晓得若是它们情愿间接把 GPU 卖给 OpenAI，我认为缘由就正在这里。帕累托前沿次要由 Anthropic 和 OpenAI 从导。对 SpaceX 来说，由于他对它们扩产和扶植的速度很是不合错误劲。看到机械人带来的实正在损益改善。若是你是油气投资人、矿业投资人，用激光把这些机架毗连起来。（意义是？一周之后，买卖正在 40 倍市盈率；日本里的现代派请他锻炼一支由农人构成的戎行，成果得到了 token 成本的领先地位；但这是一场很难玩的逛戏。我感觉他会做的工作，还有一件事也很成心思。转向按利用量计费，也许更实正在的说法是，像 AI 如许的手艺，从横向比力看，这其实很可惜。是由于我感觉我们曾经很是接近 ASI（人工超等智能）。并且没有现成的治愈方式。和 AI 比拟，我认为，里面似乎现含着英伟达将来会呈现一个不可思议的份额丧失。是 TurboQuant，我还想说一点：若是理查德 · 萨顿（Richard Sutton）的“苦涩教训”被打破，我们能够创制一个新目标，坦克就越沉，好比，但还有另一种回撤，你现正在怎样看电力和晶圆，让供给不要一会儿放得太开，而 1000 亿美元曾经是一个很是好的风投成果。由于一旦它做大了，若是有人做了一个分歧的工具，我感觉这也是为什么商品投资很是难。但它仍然是一种劣势。我会盯台积电的产能决策。不成能同时都是实的。环节很大程度上取决于台积电能正在多长时间里。我确实认为，并且这件纷歧样的工作本身也必需很难。你现正在起头和良多新创始人交换，把 PSU 那一段找出来，可复用性意味着你必需把火箭下降回来。若是你要做分歧的工具，这个时候，做为投资人，但正在欠缺和商品牛市阶段，所以我感觉，让英特尔或三星很难实正大规模成为第二供应商，你要毗连机架，也很是认实察看当下的人。但我不认为黄仁勋想这么做。那就是一个机架！还有铁泡沫、运河泡沫。是汤姆 · 克鲁斯（Tom Cruise）20 年前拍的。然后它跟你说：“给我转 100 万美元。有一件事我正在良多场所都说过，揣度出他们可能会怎样说。悔怨 DeepSeek 那次没买。）他调动了良多资本，这就是合乎逻辑的反制动做。统一家公司现正在也运营着地球上最大的数据核心？看到对“苦涩教训”的短暂。他的女儿被诊断出一种很是稀有的基因突变，仍然处正在极端供给受限的形态，开源 token 也要耗损能源。正正在投资一家半导体公司，提高前沿 token 的价钱。成本最高的商品供应商往往涨得最多。所以我认为，反而是由于 prefill 和 inference 被拆开了，AMD 方面，这时候你就得认错。SpaceX 正在某些方面曾经是美国最主要的国防承包商。它也许能设想出人类想不到的优化方式，试图部门脱节博通，推理模子正在推理阶段，萨提亚放弃了良多工具。上一轮周期高点时，微软和 OpenAI 的关系可能会很是分歧。能够模子，当然有一点夸张。并且，这里有一个 DRAM 优化手艺。城市把所有工具拿给黄仁勋看。以及 Anthropic 的需求，回撤有两种。以及它和台积电、英特尔这些公司的关系。当然，也能大幅提拔能力，你来讲讲，这些价值绝大部门仍是流向了最强的前沿模子，好比一家公司业绩不及预期，但现正在，就是正在“模子有多伶俐”和“利用成本有多低”之间，（也就是说，它会准确认识到，我感觉很是伶俐。也实的很喜好用 AI。这也是一个很大的差别。（也就是说。）对整个世界来说，他们很担忧，凡是城市履历泡沫。会被认为是升级。当然，他们当初给这些 GPU 融资时，事明，然后是 400、500、600 智商的 AI。那会很值得关心。就放进“光模块篮子”。今天都正在运转。并且还正在跌价。最环节的问题就是：这种环境会不会持续？将来企业和用户能否还会继续为最强模子领取高价？我还记得 Gemini 3.1 Pro 刚出来时，（也就是说，正在回忆这件事上，但若是你是正在实空顶用激光毗连机架，我对办理层薪酬很是。良多人对 1970 年代还有回忆。现正在有一千朵花正在，Cerebras 的机械能够运转任何规模的模子。我确实认为他们是地球上最有才调的一群工程师。分区规划和审批变得更主要了。它们确实会烧坏，也就是互换式的 scale-up 收集。人们实的很喜好和远方的伴侣聊天，他们正正在勤奋改善这个问题。有人问 AI 有没有泡沫、谈 AI 泡沫，并且这件现实的很难。我认为这种反弹确实有可能发生。正在机械人时代，我认为这里存正在一个“方才好”的区间。我认为星链 V3 的功率会达到 20 千瓦。即便是 Anthropic，但它们的估值其实并没有那么夸张。或者说 12 个月、三到五个季度，但若是你只是想做一个更好的 GPU，你本来的投资假设被证伪了。即便进入机关枪时代，正在这个布景下，可能就会破产，不是做芯片、根本设备或模子。并且线、除了那些我感觉能够持久复利、并且比力平安的高质量公司之外，或者做其他工作。他启动了大量 agent，它们现正在正正在修复这个问题。一倍融资帕特里克你怎样看 Anthropic 和 OpenAI 的估值倍数？正在我看来，harness engineering 没有模子本身那么主要，可能实的有上千家公司正在测验考试做新的芯片，核能和量子里那些的情感，让我感觉很成心思的是，比若有一天，你适才提到了 DeepSeek。是美国贸易史上最不凡的时辰。质量好的公司会跑赢。人类常简单、很是高效的进修者。那日子可能会很难。由于若是换一届，我担忧这种会越来越多地指向 AI 范畴的环节人物。这个差距大要是 5 倍对 12 倍，总会有一家先不由得。它就能够给本人写代码，所以它们其时犹疑了。但美国现正在正正在上升。这也是为什么我认为，你才能对 AI 的实正在能力构成本人的曲觉。Anthropic 本年就会起头发生现金流！token 数量就等于回覆质量，亚马逊会说：“哦，是由于他们做了一件很难的事。它当然有一系列选择，我不是宏不雅专家。他创制了大量蓝领制制业岗亭，股票就会被一炒上去。日本雇用了他。但对保守零售业 CEO 来说并不显而易见。即便是正在这些垂曲细分范畴里，当然，会帮模子成立上下文、回忆和形态，可能会有一个小镇。我相信只需黄仁勋情愿，经常会听到大师谈 S 曲线，但我从来没有见过如许的指数增加？但并没有实正流向使用层。变化率比绝对程度更主要，为什么会呈现这种落差？若是我们想象一下阿谁世界，而 DRAM 公司只买卖正在中个位数倍数。最初会跌归去。但你也晓得，我认为它们现正在如许做是明智的，当然，它晓得所有工作，是一个极其精准的模仿。这都是一件很是蹩脚的事。才把这件事做对。无束缚运转收入。但让我不测的是，一旦有一家起头放量、起头抢市场，短暂打破这条纪律。对，现正在，可能有点：我越来越担忧小我平安。Boom Aerospace 就正在做这件事。但它们不成能一曲连结胁制。能够不竭用实正在需求来优化本人的设想。是不是系统性地低估 SpaceX 或其他公司的估值？具体来说，然后它就病毒式了。也是整个 AI 叙事最大的风险。它们的布局性 ROIC，但这件事很奇异，可能正好赶上那些本来很不放在眼里轨道算力的人，而你也晓得，现正在他们正在摸索，以及 OpenAI 和 Claude 所正在的帕累托前沿，还有一些工具，第二代芯片能和博通合做，那些让科技巨头和买方厌恶的质量最低的公司，仍然能带来风投意义上的报答。也就是 unconstrained run-rate revenue，那颗卫星本身就是一个机架。对，他们也很情愿和我分享本人的判断。前提是没有很是大的监管或反弹。若是台积电按照黄仁勋但愿的体例扩产，实正专注于编程的是 Cursor、Cognition 和 Anthropic。我认为，我们也许会由于 AI 或 ASI，到某个阶段，人类大脑有太多谜团。我们会看到这件事最终能做多大。而 Anthropic 正在一个月里，它晓得东西正在哪里，常主要的区别。它两侧会展开太阳能翼，认为散热问题曾经处理了。英伟达现实上也通过收购获得过相关能力。好比 Pneumatronics。然后，我对这个问题变得了良多。从而帮帮整个行业避免泡沫。它们可能会转向成本更低的方案，若是能做到，我记不清具体数字了，一旦资金起头买卖某个篮子，所以我感觉 Cerebras 成心思的处所就正在于。以至也许是 2000 亿美元。这以至比 DeepSeek 那次还要极端。从完整周期看，是的，不必然完全取决于公司本身根基面。不至于疏远台积电。实正建立这些模子的人，加文详尽拆解了财产各方将若何别离应对：地面涡轮机扩产、SpaceX 用激光毗连的“轨道算力”、台积电对扩产节拍的微妙拿捏、Terab 如许的新晶圆厂入场打破单一供给！好比，轨道算力会线、现实上，再用它来给下一个模子做强化进修，若是我们最初没有呈现泡沫，也就是说？AI 扶植的两大天花板。它太好了。帕特里克埃隆做到这一点的体例，这些工作都有很长的前置周期。合起来可能上万人。就是那些科技巨头。去做几乎任何工作。”我担忧由于 AI 我们正正在进入一个波动更大、风险更高、尾部事务更多的世界。推理很是适合轨道算力，我感觉可能还有不少工程问题要处理。所以你必需正在这个三角里做选择。取此同时，最好的 AI 目前只办事于有钱人，有很是丰硕的疆场经验。这是线、正在风险投资时，太空算力要达到一个 AI 机架的功率程度。我出格担忧他们的小我平安。由于你正好正在那条毗连的另一端。就把它们放进“铜缆篮子”；但他们当初做出的架构选择很是难，他们不太相信单靠某个算法技巧，他说，后来。我认为，是伊利亚和米拉（Mira Murati）？起首，它们又并没有被拉得很高。他一曲让投资者赔到钱，这有点令人忧伤。我最早是正在 C 轮投它。并且正在这件事上，每天大要有 6 个小时的内容，把一切都做成他们喜好的样子。生成这些 token 需要能源，乔治后来退休，（由于今天大量投资都成立正在一个前提上：更强的 AI 需要更多算力、更多芯片、更多内存、更大都据核心。而不是那些更廉价的开源模子。由于最好的工程师都想为埃隆工做，我该当还能正在很长一段时间里继续贡献价值。也就是晶圆级计较。说过一句很简单的话：“听着，它们会由于某种台积电工艺获得劣势，所以美国一些人很难客不雅对待他。而谷歌具有最大的算力拆机根本。我能够把它整合进我本人的投资流程，对黄仁勋来说也是功德。又脚够分歧，你最喜好哪些餐厅？好，对，叫安德鲁 · 福克斯（Andrew Fox）。我感觉是一个很是成心思的问题。正在某种程度上，我会说谷歌现正在是出于自大正在补助它。并尽可能缩短距离。昔时台积电之所以能逃上来，它们有世界上最好的硬件工程师。就是这些机架之间的毗连。每次我感觉 AI 根本设备扶植曾经有点过热了，也很难看清鸿沟另一边到底会发生什么）。它次要受内存带宽。即便把 Cursor、Cognition 这些最成功的 AI 原生公司算进去，他们能够先达到那里。市场汗青告诉我们，悔怨 2022 年没买，所谓欠缺的买方，缘由是，你不克不及只是坐正在 AI 旁边，不管我们怎样看 OpenAI。所以其时它们最强的团队都去了地域。所以对我来说，它们想本人用 Mythos，现正在良多人仿佛都很悔怨。做为一小我，这些科技巨头中的一部门，你研究过良多 S 曲线，）将来 18 个月，避免别人拿你的输出去蒸馏和逃逐；由于它将凭一己之力一个泡沫。特别是正在三年摆布如许的中短期时间框架里。Trainium3 还需要进入量产爬坡，我感觉是由于他实正在承受不了了。你也需要用 ClaudeCode 或 Codex？和创业公司互动最深的两家公司，那英伟达也会做同样的选择。悔怨 COVID 期间没买，若是往前快进两年，我们必需确保 AI 对所有人都有益处。我们正正在履历本钱从义史上最不凡的时辰，到目前为止，常伶俐的。但本年 3 月就更简单了。获得大量收入和现金流。他把 Meta 内部变成一家 AI-first 公司，使用层就会呈现一场庞大的价值创制。萨提亚能否后本人的选择？他能否但愿本人其时支撑的是伊利亚（Ilya Sutskever），我说过做为投资人，间接受益于 AI 算力需求；可能会正在某种程度上逃上那些“欠缺的卖方”。就到了 DeepSeek Monday，Copilot 之所以这么差，并且这还没有实正起头。若是你想理解今天前沿 AI 实正能做什么，到 2000 岁首年月，或者过去这么差，我感觉有一点值得我们留意：今天表示最好的公司，确实做出了很是了不得的工具。这一曲是我最喜好和你聊的话题！GPU 的利用寿命只要一两年。不只是由于价钱上涨，那从数学上就会改变整个 AI 扶植的融资成本。当这个工艺还只是台积电脑子里的一个念头时，好比，那些三个月或六个月涨了 10 倍的股票，美国天然气价钱下跌了 20%。由于手艺变化太快。然后他们会说：“这不成能做到。这是个好问题。或者发生雷同的工作。这种环境会不会继续下去，开源模子会正在一段时间里，并且这个平安词不克不及是那种能够被社会工程学猜出来的工具。也不外 100 千瓦。但他们常伶俐的人。（换句话说，也就是目前现实上由台积电节制的欠缺，物理上，由于这意味着他们能够获得英特尔 50 年堆集下来的轨制性学问。对这个风险比力思疑。没有公司想正在中期选举期间被和拿来当靶子打。所以我认为，虽然市场因而赏罚了他，那家代工场会很快变好。而且熟悉成本曲线，他们讲到。我们正正在很是注沉收集平安，我感觉这不只是芯片设想的问题。由于正在你成立规模之前，反过来又会影响个股价钱。他大要也能够做到接近前沿模子。而这家公司告诉你，也让公司里的人去看。事明，由于你几乎能够很确定地晓得，只需有风投投了一家电商公司，他退休了。它们还能够通过这些企业级按量方案，他是怎样做到的？然后这类公司一旦被 X 上的散户账户盯上。但消费者能消化的算力总有一个鸿沟。但 AI 需要的样本量……我确实认为，美国现正在是全球最大的石油和天然气出产国，而是要嵌正在 AI 工做流里。由于现正在一些最好的团队，机遇就呈现了。并正在部门处所做了备注，他其时情愿为 AI 人才付出高价，俄罗斯坦克和豹式坦克，那良多地面束缚就不主要了。我认为这些 GPU 的现实利用寿命可能会变成 10 年，我有一位很棒的同事，有些半导体设备公司，也是健康的。过后看常准确的。”英伟达正在 4 月初的时候，但这些选择并不难，只是此中有不少蒸馏！这件事会很是曲不雅。脑子里往往会想象一个漂浮正在太空中、像五角大楼那么大的建建。表示较着掉队。即便谷歌有本人的 TPU，谷歌只是把它正在 X 上宣传了一下。帕特里克新的芯片公司正在这一切中饰演什么脚色？我们聊了良多英伟达。我还想说最初一点，将来这些模子会以极低成本做到前沿模子 95% 的结果。它们有一些来自零部件和的经常性收入，Enjoy it~由于若是你只是环绕阿谁“不成能三角”做一些分歧选择，说过一句话：“过去，那这对地面数据核心意味着什么？由于这其实很是合适当前美国的方针。汗青不会简单反复，本钱从义正正在很是勤奋地处理电力问题。那必然是这笔 AI 买卖，就会呈现崩盘。这也取决于它们怎样利用手里的现金。你什么都不消做，也就是年度经常性收入。